2016年中国乳制品行业发展现状及趋势预测

    一、中国乳制品行业发展现状 

    2014年起，乳制品行业的高速增长转向平稳发展，2015年前三季度行业产量同比增长6%，行业收入和净利润同比分别下降2%和13%，增速下降26pct和70pct，行业毛利率虽有所回升（主要来自于原奶价格的回落），但是销售费用率连续上升1.76pct至23.75%。究其原因，我们认为目前一二线城市乳制品消费基本处于饱和，结构升级是盈利所在。行业规模的增长需求得益于三四线城市的需求增长，然而三四线城市的乳制品消费增长从主要以营养品、馈赠品为主，尚未提升为必需品，消费者仍需要培养。在2015年经济增速下行叠加近年年终提价的背景下，三四线城市馈赠热度降低，需求回落。经过以上分析，我们认为在宏观经济低迷的背景下，短期内乳制品消费提振难度较大。

2005-2015年中国乳品行业毛利率
 


2005-2015年中国乳品行业销售费用率  

    二、中国乳制品行业发展趋势预测

    1、经济低迷，全球需求萎靡-欧美传统需求下滑明显、新兴经济体通缩，乳制品需求下降，全球乳制品仍处于供过于求状态，国际乳企巨头恒天然几次下调乳制品价格。虽然近期乳制品价格有所反弹，但是乳制品进口的主要国家—中国市场的进口量虽然有所扩大，但不能吸收乳制品产业的所有扩充产能，因此国际乳制品价格还没达到持续反弹结果。国内乳品安全事件的不断发生，越来越多的消费者关注国外优质乳制品，尤其是婴幼儿产品，乳企大量进口国外乳制品，然而由于经济下滑，国内消费能力下降，高端进口奶粉的销售情况并没有达到预期，长期挤占国内奶粉销售份额，持续影响国内奶粉的销售收入，另外跨境电商和自贸区的兴起，使得国产奶粉的处境雪上加霜。双重挑战下，2015年乳企经历了艰难的去库存阶段，虽然伊利库存已经消化，但大部分乳企库存仍然偏高，因此我们认为国内奶粉价格目前还未迎来实质性反弹。

    2、2016年初，中国监管当局向WTO提交了《婴幼儿配方奶粉注册管理方法（送审稿）》，此次政策的更大亮点在于将注册制适用域从国产扩大到进口奶粉域，统一纳入注册制的监管范围，并且规定“每个企业不得超过3个系列9种产品配方”，且“统一企业申请注册的同年龄段产品配方应当具有明显差异，并由科学依据证实”。数据显示我国本土取得生产许可证的企业有103家，国外奶粉企业有73家，按新规计算，未来国内奶粉市场上更多只有528个品牌。目前国内市场共有2000多个品牌，因此将有3/4的品牌被清理出局。我们认为此次婴幼儿奶粉注册制是监管层从政策上对供给端的调节，淘汰过剩产能，肃清婴幼儿奶粉配方及品牌，让消费者重拾对国内奶粉的信心；对行业门槛的提升，不仅增加了新进企业的难度，而且规范了海外代工企业，从整体上看，政府有意整顿奶粉乱象，加快劣势品牌退出，龙头企业抢占市场份额，长期利于龙头企业，利于市场份额的进一步提升。

    3、十八届三种全会全面放开二胎政策，允许每对夫妇生两个小孩。2013年开放单独二孩政策下，2014年中国新生儿出生率上升为1.24%，高出自然增长率0.7个百分点。二胎政策全面实施，预计生育高峰将再延续5-6年。按提高出生率10%估算，2016-2020年新增婴儿数量将达到850万，即每年新增婴儿170万。假设新增婴儿都有奶粉需求，对婴幼儿（0-3岁）奶粉的总需求也将增加10%。因此“全面二孩”政策将加大婴幼儿奶粉的需求，或将成为乳企新的增长点。